股份企业的AB股具体怎么操作,把公司控制权留在经营者手中

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  1. 股份企业的AB股具体怎么操作,把公司控制权留在经营者手中
  2. IPO常态化的定义是什么?对股市健康发展有什么影响

股份企业的AB股具体怎么操作,把公司控制权留在经营者手中

金融街券商从业,与大家分享一下观点。

创新企业的发展,创始人在经历多轮融资之后,可能会因为股权被稀释丧失控制权,从而使得企业的发展偏离原始路线,不确定性增加。而A、B类双层股权结构,又称“同股不同权”,在满足公司发展所需融资的基础上,还可以保全创始人的控制权。

这种模式在美股市场上很常见,譬如阿里巴巴,在港股上市的小米也是典型代表。

但在A股市场中,直到2019年7月上交所科创班上市委召开27次审议会议,通过优客得科技股份有限公司的科创班首发上市申请,才有了第一家“同股不同权”企业。

优客得的核心业务是公有云业务,第三方云计算服务商。按其招股说明书显示,公司设置特别表决权,季昕华、莫显锋、华琨三人为公司共同实际控制人,三人所持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东所持有的B类股份每股拥有的表决权的5倍。在首次公开发行前,三人共持股26.8347%,因而通过设置特别表决权,三人合计拥有64.7126%的表决权。

这类股票一般不允许转让,目的就是让股权和经营决策权保持在拥有核心技术和理念的创始人手中,使公司沿着健康的方向持续发展。避免了不懂行业或者技术的资本掌权带来的副作用。但如何保护普通股东的利益不受侵犯,避免因特别表决权谋取私利,值得进一步深思。

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一般情况下,公司的股权结构大多为一元制,即所有的股票均为同股同权,一股一票,但是英美法系下的类别股份制度里存在二元制股权机构,也就是我们所称的AB股结构,即将股票分为A、B两个系列,其中对外部投资者发行的A系列普通股有1票投票权,而管理层持有的B系列普通股每股则有N票(通常为10票)投票权。

但是需要注意的是目前AB股的适用范围相对于优先股而言还要狭窄,目前仅适用于以下3类企业:

第一种:科创板上市公司。

2019年3月证监会发布了《科创板手持公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,在这些政策中手持允许科创板上市公司发行具有特别表决权的类别股份,标志中国股市真是引入AB股结构。

第二种:有限公司。

其实有限责任公司中之所以可以引起AB股结构,主要还是《公司法》当中规定有限责任公司股东可以通过公司章程约定表决权、分红权、优先认购权不按照实际出资比例进行分配。但是有限公司章程中无法约定优先清算权和董监高的所有制权,而且有限公司一旦改制为股份有限公司,除非申报科创板,否则所有股东必须同股同权,此前的AB股结构约定必须作废。

第三种:境外上市的公司。

综上,目前分股不分权的七种工具分别为:有限合伙企业结构、金字塔结构、一致行动人、委托投票权、公司章程控制、优先股结构、AB股结构。结合其实际应用以及法律规定来看,最常用而且相对比较稳定的结构为有限合伙企业结构、金字塔结构(多层控股结构)。

AB股也就是同股不同权,目前A股不支持,港股在2018年开始允许同股不同权股票上市。小米集团和美团点评就是同股不同权公司。

美股很早就支持同股不同权,阿里巴巴,京东百度都是同股不同权公司,以京东为例,按照京东的AB股规则,刘强东所持的B类股,其1股是对应20票的投票权,除刘强东之外的其他股东所持股票为A类股,1股是对应1票的投票权。因此在京东上市后,虽然刘强东持股比例只有15.4%,但他拥有80%左右的投票权,拥有绝对控制权。

值得注意的是,同股不同权公司一般都是互联网公司,因为互联网公司开始时非常烧钱,所以一般都会进行多轮融资,也就导致创始人或者创始人团队所占股份远远低于50%,一旦采取同股同权模式上市,公司控制权很容易旁落,或者陷入长期控制权之争,不利于公司发展。所以互联网公司上市时,一般都会采用同股不同权模式。

必须说一下的是,腾讯虽然不是AB股模式,但本质上和AB模式一样,因为最大股东南非标准投资银行持有的股票没有投票权,只有分红权,也是另类的AB股!

IPO常态化的定义是什么?对股市健康发展有什么影响

新股发行的常态化是指,那怕股市跌成了狗,IPO也绝不停止。我们理解管理层苦衷。但我个人坚决反对现阶段、特别是在中美贸易战背景下还坚持新股发行常态化。

首先,新股发行常态化对现行市场是一种赤裸裸掠夺。发新股没有错。关键要有制度性严格地保证。而不是摸着石头过河。目前在发行制度、股东分红、赔偿制度、造假惩罚制度等都严重缺失情况下大发新股,就给一些居心不良公司提供了造假上市强烈冲动。这几年90%的新上市公司业绩变脸和大小非套现说明了什么?又是谁造成了中国股市跌跌不休。

其次,中国股市只重融资不重回报。多发一只新股就是多增加一分对广大投资人的伤害。管理层对二级市场违规罚款可以动重刑。但对大股东违规惩罚几乎就是个零。如此一来公众的资产缕缕被大股东掏空。如大小非套现、抵押股权套现、乱投资、变相转移资产等。即使公司亏成了狗,而大股东们照拿着公众的钱逃到国外享福。可我们的管理层连制裁这些人的法律都没有。最多罚个60万,再追加个老赖头衔什么的。试问在这种情况下还喋喋不休发新股公平公正吗?

最后,发新股也要服从国家、民族的大局。当前在美国大打贸易战情况下,全国上下应该同仇敌忾迎击强敌。中国股市之所以一跌再跌就是严重缺失信心。可我们某些人要得是面子坚持IPO不动摇。发一只和不发对市场信心恢复有天壤之别。市场看的就是管理层的态度。在如此关键时刻还僵硬执行新股发行常态化无疑是一种极左思维作怪,危害极大!

IPO常态化是对于新股发行的一种规律性描述,并没有准确的定义。但是如果一定要给予解释的话,那么就是按照一定的节奏发行新股。从目前管理层的节奏上来看,IPO的发行速度基本是每周2到3家,融资规模目前不予公告。

股市这一个核心功能就是新股上市发行,如果这个功能不存在了,那么A股市场也就没有存在的必要了。而且对于中国A股市场来说,面临着比较庞大的上市排队堰塞湖现象,虽然经过连续几年的新股发行,堰塞湖现象得到了一定的缓解,但是随着市场关于新股发行审核严格的呼声越来越高,新股发行的过会率在降低,从而也导致了上市公司排队现象,解决起来相对比较缓慢。目前市场每周保持2到3家的新股上市速度,其实就是在传达一个信号,新股发行不可能停止,节奏就是这样,不管你愿不愿意,我就是按照这个速度发行,这就可以理解为是IPO常态化。

那么对于股市的健康发展会有什么影响吗?新股发行对于股票市场根本逻辑上并没有什么重大的影响,反而由于优质的公司能够上市,起到了一定的吐故纳新的作用,对于股市的整体结构是一件好事。

但由于A股市场是一个投机氛围比较浓厚的市场,新股发行都存在着很高的溢价效应,每只新股上市都会出现连续性的涨停,甚至有的会出现十三、十四个连续涨停,再考虑到随后的炒作,很多新股上市之后都会赚得盆满钵满,这也造成了很多公司都以能上市为目标,尽一切可能全力助推上市,有的时候确实存在着一些鱼龙混杂的现象。

由于A股市场独特的投机氛围,新股上市如果过多,会对于股市形成很强的抽血作用,甚至会影响市场趋势的运行。

但从最近的情况来看,由于大盘股指一直处于低位运行,新股发行对于市场的冲击非常小,也可能是股民都已经见惯不惯了。但从长远来看,新股发行还立足于把最优质的公司输送到A股市场,形成优胜劣汰的竞争机制,这才能让股市拥有最强活力,才能够健康发展,但这样的格局形成任重而道远,不可能一蹴而就。

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