伦锌屡创阶段新高，国内锌价何故接连调整？
国庆节后，在低位酝酿数周的LME期锌市场终迎来爆发；伦锌盘面录得涨幅超6%，短时间内上破多道关键压力位。海外库存持续下降的利好氛围下，盘面上涨势头似乎仍在延续。国内方面，“银十”消费旺季带动部分下游需求，叠加伦锌大涨助力，期价冲高至1.92万附近；随后上行动能逐步减弱，调整过后围绕万九价位窄幅波动。现货升水暂无亮点，仍维持120—140的盘面升水，下游买兴表现不足。外强内弱的格局之下，市场参与者交投略显谨慎。
先从宏观环境来看，节后中美第十三轮贸易磋商谈判结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务等领域取得实质性进展；另外美国9月政策会议纪要显示多数美联储官员在9月会议上坚定降息的必要性，据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为93.0%；避险情绪降温，为伦锌不断走高提供有利环境。国内方面，前三季度GDP转弱，6.0%数据略低于预期；经济整体增速放缓，受贸易摩擦影响，中国进出口均不及预期，PPI同比下降1.2%，受畜肉类价格带动，9月CPI同比上涨3%。由此来看，制造业景气度不佳，四季度经济运行存在一定下行压力。叠加基建改革措施有待落实，市场信心弱化，金属板块各品种出现不同程度回落，对比海外市场，国内锌价上涨延续性略显不足。
先从宏观环境来看，节后中美第十三轮贸易磋商谈判结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务等领域取得实质性进展；另外美国9月政策会议纪要显示多数美联储官员在9月会议上坚定降息的必要性，据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为93.0%；避险情绪降温，为伦锌不断走高提供有利环境。国内方面，前三季度GDP转弱，6.0%数据略低于预期；经济整体增速放缓，受贸易摩擦影响，中国进出口均不及预期，PPI同比下降1.2%，受畜肉类价格带动，9月CPI同比上涨3%。由此来看，制造业景气度不佳，四季度经济运行存在一定下行压力。叠加基建改革措施有待落实，市场信心弱化，金属板块各品种出现不同程度回落，对比海外市场，国内锌价上涨延续性略显不足。
基本面来看，海外锌冶炼厂开工率有所降低，使得本就处于低库存的锌市场再度受到冲击，进而加剧LME库存连续下降。反观国内，尽管社会库存不存在累积情况，但上游相对客观的冶炼加工费仍支撑锌锭产能稳定输出，供应端实际压力仍作用于市场；海内外供给落差或成为支撑目前外强内弱格局的一个因素。
基本面来看，海外锌冶炼厂开工率有所降低，使得本就处于低库存的锌市场再度受到冲击，进而加剧LME库存连续下降。反观国内，尽管社会库存不存在累积情况，但上游相对客观的冶炼加工费仍支撑锌锭产能稳定输出，供应端实际压力仍作用于市场；海内外供给落差或成为支撑目前外强内弱格局的一个因素。
需求方面，中汽协数据表明，中国 9 月汽车销量 227 万辆，同比降 5.2%，为连续 15 个月同比下降 ；9月新能源汽车产销量分别为8.9万辆和8万辆，同比分别下降29.9%和34.2%，目前新能源汽车产销已连续3个月同比下降。若后市补贴政策迟迟不能落地，那么四季度汽车行业产销数据将继续陷入下滑，全年负增长的总体趋势恐难改变。房产方面，9 月我国房屋单月竣工面积为 0.51 亿平方米，当月同比提高 4.81%，增速进一步提高；1-9 月年度累计竣工面积 4.67 亿元，同比下降 8.6%。今年下半年房屋竣工面积增速降幅逐步收窄，房地产景气度有望回升。但从已披露前九月销售业绩的房地产企业看，不少规模房企前三季度销售进度不及预期，部分房企完成率不足60%。由此，金属板块需求前景仍有不确定性，需密切关注下半年基建维稳举措的实施情况。
为什么锌价格下跌？
锌价为什么一路走跌？
这有三方面的原因：
第一方面，宏观经济预期不好，需求不振。今年以来，全球贸易局势反复无常，各国经济都蒙上了一层阴影，经济数据也不乐观，整体经济下行，需求下降，自然价格就跌了。
第二方面，供给端发生变化，自2018年下半年以来，锌精矿的加工费一路上涨，利润走高使得冶炼产能迅速增大，从供给端改变了供求关系。
第三方面，涨幅回吐，虽然锌精矿加工费上涨，但国内的锌冶炼存在瓶颈，叠加炼厂停产检修，在年初的时候产能未释放，拉动锌价出现了一波上升，而随着产能的释放，对之前的涨价进行了修正回吐。
那么，未来锌价会如何运行呢？
看一下伦敦锌的库存情况：
伦敦锌库存自4月见底后出现了明显的回升，到5月底的时候达到了105,400吨，但从最新的数据来看，出现了明显的下降，目前为76775砘（至8月9日）。
伦敦锌库存自4月见底后出现了明显的回升，到5月底的时候达到了105,400吨，但从最新的数据来看，出现了明显的下降，目前为76775砘（至8月9日）。
沪锌方面，目前库存为42987吨。
从短期来看，锌库存量并不高，对价格的负面影响不会会太大，19200的价位是一个比较明显的多单支撑点。未来中期而言，主要是需求不振，而供给方面产能释放后比较充足，因而中期锌价很难有大的行情，更多是维持一个低位震荡的走势。
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